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中航電子600372調研報告立足于航電系

发布时间:2019-11-09 02:43:07 编辑:笔名

中航电子(600372)调研报告:立足于航电系统产业 民品与非航空防务业务的发展空间较大

报告摘要:

公司立足于航电系统产业,保持平稳较快增长的发展趋势公司是国内航空电子设备的主要生产商,在航电产品部分领域具有寡头垄断的竞争优势,同时将大力开拓非航空防务与民品市场受益于航电系统产业的发展与资产重组,公司近年来的经营业绩保持平稳较快增长趋势

航电业务是公司的核心业务,将保持稳健发展中国现有军用飞机未来几年将面临更新换代的需求高峰期,航电系统的年均市场容量预计为百亿元以上;民用飞机在研制大型客机的同时,将加快支线飞机、直升机、通用飞机的产业化发展,市场需求潜力较大航电系统作为飞机的核心部件,发展增速预计将高于航空制造业整体增速,预计未来十年航电系统的年均销售增速为20%左右,公司将受益于航电系统的市场需求增长

非航空民品和非航空防务将是公司新的重要增长点根据公司发展战略,未来将力争使航空军品、非航民品、非航防务的销售占比分别达到30%、40%、30%;公司目前航空军品的销售占比为70%以上,非航空民品与非航空防务业务未来的发展空间较大

在民品领域,公司规划发展微电子、机器人、物联与智慧城市、医疗器械等新兴产业公司新兴民品产业处在孵化和成长期,民品的销售额明年开始有望实现较快增长

中航工业资本化运作稳步推进,公司外延式发展具有较大空间中航工业航电系统公司曾提出,将进一步提升航电系统资产证券化率,加快资本化运作中航工业已开展研究所改制的试点工作,航电系统下属五家研究所在条件成熟后,预计将进行改制与资产重组

盈利预测与投资评级:预计13 年-15 年的EPS 为0.38、0.49、0.61元,对应的市盈率为48.3、38.1、30.5 倍公司业绩预计将保持平稳较快增长,集团资产注入的空间较大,首次给予推荐评级

风险因素:航电产品市场需求与民品业务的发展低于预期,研究所改制与资产重组的不确定性等

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